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电子行业周报:2020Q2电子板块业绩解读及下半年趋势展望

时间:20-09-07 09:57    来源:格隆汇

机构:国海证券

投资要点:

本周投资主题:2020 年电子板块中报披露完毕,板块整体业绩同比显著增长。我们认为新冠疫情不会改变产业发展趋势,当前市场需求快速回暖,叠加国产替代加速逻辑,给予行业“推荐”评级。

2020Q2 电子板块业绩同比显著增长,各细分子板块均同比实现正增长。2020Q2电子板块实现营收3718.20 亿元,同比增长14.59%,增速较去年同期上升 7.10个百分点,实现归母净利润 268.77亿元,同比增长 44.02%,板块整体毛利率为 21.02%,同比上升 1.67 个百分点,板块期间费用率为 8.26%,同比下降 0.16 个百分点,期间费用率呈持续好转趋势,存货方面,2020Q2 电子板块存货 2419.13亿元,达到近三年存货水平的高位,存货占季度营收比为 65.06%,同比下降 1.04 个百分点;分子板块来看,所有电子行业子板块均实现营收同比正增长,元件Ⅱ和电子制造涨幅较大,分别为 28.16%和 24.81%,半导体、光学光电子、其他电子Ⅱ均实现个位数增长,归母净利润方面,各子板块两极分化较大,元件Ⅱ/电子制造/半导体/光学光电子归母净利润增速分别为 131.49%/66.92%/56.89%/ 31.96%,其他电子Ⅱ归母净利润则同比下降 14.25%,盈利能力方面,除其他电子Ⅱ板块毛利率和净利率小幅下降外,其余子板块毛利率和净利率均实现同比增长。

2020H2 展望:看好半导体设备和材料、功率半导体/面板龙头/苹果产业链核心公司。展望下半年:半导体板块,华为禁令升级,短期而言,国内半导体产业链不确定性加大,中长期而言,中国半导体全面国产化势在必行。我们认为半导体产业发展逻辑(产业趋势向好、政策资金支持、国产替代提速)并未发生改变,半导体细分领域核心公司正在全面开花。当前时间点我们重点推荐华为禁令影响比较小的领域,重点推荐:半导体设备和材料(北方华创、中微公司、华峰测控、安集科技)、功率半导体(斯达半导、捷捷微电) ;面板行业,LCD 周期上行与OLED成长共振,我们看好国内面板行业龙头TCL科技和京东方A 有望持续享受行业集中度提升、周期变弱带来的长期盈利红利,重点推荐:京东方 A和 TCL科技;消费电子板块,我们认为苹果产业链将是下半年投资主线之一,重点推荐:鹏鼎控股、立讯精密,建议关注歌尔股份(002241)。

上周调研及报告: 【中报点评】TCL 科技:2020Q2 业绩超预期,面板行业整合最大受益者; 【中报点评】京东方 A:2020Q2 业绩大超预期,全球面板龙头拐点已来; 【中报点评】北方华创:2020H1 业绩符合预期,国产替代助力快速成长风险提示:新冠疫情海外加剧导致下游需求不及预期;贸易战持续恶化风险;华为禁令不确定性风险。