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歌尔股份(002241):TWS拉动业绩高增长 VR/AR深储备

发布时间:2019-11-22    研究机构:国联证券

  公司发布三季度财报,前三季度公司营收241.3亿元,同比增长56.2%,归母净利润9.8亿元,同比增长15%;第三季度公司营收105.6亿元,同比增长50.4%,归母净利润4.6亿元,同比增长12.1%。同时,公司发布2019年全年业绩指引,预计2019年实现归母净利润为11.7亿元-13.4亿元,同比增长35%-55%。前三季度毛利率16.85%,同比提升2.17个PCT。

  投资要点:

TWS行业翻倍增长,为公司未来发展提供动能

公司前三季度营收大幅增长,主要来自智能声学整机的增长,智能声学整机业务实现营收94.6亿元,同比增长138.72%。由于蓝牙5.0标准具备更快更远的传输能力,TWS产品大受欢迎;市场调查机构Counter pointResearch表示,预计今年全球TWS出货量将达1.2亿台,年增长率超过160%,并且预计2020年全球TWS出货量将达2.4亿台,继续保持翻倍增长。公司9月计划募资不超过40亿元,22亿投资于双耳真无线智能耳机项目,未来两年预计TWS产品的强劲需求将为公司的业绩增长提供动能。

5G点燃VR/AR应用,公司技术储备深厚,具备先发优势

5G高速传输推动云VR/AR,低时延提升AR/VR的用户体验。公司提前在VR领域布局,为VR产品做了深厚的技术储备,具备VR产品一站式研发制造能力;同时与WaveOptics合作共同推进光波导元件量产,有望在5G时代率先受益VR/AR市场增长。

盈利预测

  公司智能声学整机持续高速增长,VR/AR业务卡位风口。按最新财报我们对盈利预测进行调整,预计公司2019年-2021年EPS为0.38、0.64、0.95元,对应PE为54、32、22倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:TWS销量不达预期,VR/AR应用发展不达预期。

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