歌尔股份(002241.CN)

歌尔股份(002241):一季度业绩继续高增长 长期向上趋势不变

时间:20-04-01 00:00    来源:东方证券

公司发布2020 年一季度业绩预告。

核心观点

净利润高增长,盈利能力持续改善:公司20Q1 归母净利润2.85-3.25 亿元,同比增长40-60%,。海外大客户TWS 耳机订单充足,产能快速恢复,自动化水平与利润率持续向好,同时新增产线爬坡顺利,陆续贡献业绩增量,TWS 耳机业务盈利能力进一步提升;同时,积极推动复工复产正常化,目前进展顺利,体现了公司作为行业龙头的管理能力和资源调配优势,为订单按时高效交付打下坚实基础。未来随TWS 耳机销量继续高增长,新型智能硬件全面开花,我们继续看好公司长期成长趋势!

TWS 耳机推动业绩持续向好:TWS 耳机风口已至,20 年全球销量有望突破1.5 亿只。公司在海外大客户中的份额与产能有望持续提升,利润率保持高水平,并积极切入降噪版新产品,同时在安卓客户中保持领先地位,未来随终端产品销量的快速提升和自身自动化水平的持续改善,有望继续成为公司主要业绩助力。

VR/AR 带来长期成长潜力:公司具备成熟的光学技术和智能硬件设计制造能力,与全球科技大厂深度合作布局VR/AR 产业链,今年随主要客户VR 新产品上市与量产,公司VR/AR 业务有望恢复成长,并长期受益于5G 技术的推动及国家全方位支持。

声学零组件领先地位稳固:公司声学器件在大客户中保持份额领先,并引领安卓客户技术升级方向,同时在微电子领域持续加强布局,MEMS 麦克风全球份额领先,并在MEMS 智能传感器、SiP 先进封装等方面加强投入,有望保持核心零组件技术实力,并持续提升智能硬件整机利润水平。

财务预测与投资建议

我们预测公司19-21 年EPS 分别为0.40、0.63、0.80 元,根据可比公司,给予公司20 年41 倍PE 估值,对应目标价为25.83 元,维持买入评级。

风险提示

TWS 耳机销量不达预期;VR/AR 发展不达预期;全球疫情恶化风险。