歌尔股份(002241.CN)

歌尔股份(002241)点评报告:2020年归母净利同比增长123% 回购股份彰显发展信心

时间:21-02-02 00:00    来源:新时代证券

事件:公司发布2020 年业绩快报和回购公司股份方案公告1、公司2020 年收入576 亿元,同比增长63.92%,归母净利润28.55 亿元,同比增长123%,靠近业绩指引上限。

2、公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分A 股,用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划。本次回购金额5 亿元-10 亿元,回购价格不超过39 元/股,具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。

“零件+成品”战略成型,业务多点开花,尽享行业发展红利营收、净利高增,主要受益于智能无线耳机、VRAR、精密零组件等相关产品销售收入增长,盈利能力改善。公司声学整机业务最大驱动力来自A 客户TWS 产品,全球耳机市场规模10 亿副+,苹果数亿存量客户,无线耳机正逐步成为标配,行业远未到天花板,2021 年AirPods 总体出货量预期依旧维持在1.1-1.2 亿部。歌尔无线耳机产线稼动率维持高位,Pro 款产线21 年全年运转给业绩带来确定性增量,歌尔AirPods 代工市占率有望达到40%。IDC 发布最新数据,2020Q4 苹果公司手机出货量9010 万部,同比增长22.2%,市场份额重回全球第一,占比23.4%,公司声学零部件有望充分受益。VR/AR产品制造歌尔占据全球一半的市场,头部公司产品迭代带来出货量显著上升,Oculus Quest 2 假日季销售强劲显示赛道正在快速发展。国内精密制造企业早已不是简单的来料加工,而是全球顶级科技企业产品迭代创新的核心参与者。

优秀业绩是发展基石,回购股份彰显公司发展信心优秀业绩是企业正向循环发展的基石,公司竞争力进一步增强。公司还拟使用自有资金回购公司部分股份,用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划,夯实管理层长期发展的坚定信念,体现管理层对公司长期价值的信心,有利于维护广大投资者特别是中小投资者的利益,增强投资者信心。回购股份将用作员工持股计划或股权激励计划,从而进一步完善长效激励机制,充分调动公司高级管理人员、核心及骨干人员的积极性,促进公司的长远发展。

公司是消费电子产品持续创新的核心龙头之一,维持“强烈推荐”

公司事国内声学和可穿戴电子龙头厂商,坚持“零件+成品”的发展战略,在精密制造领域形成较高壁垒,下游整机拓展做大规模并反哺巩固上游优势,我们看好公司长期成长。我们预计公司2020-2022 年营业收入为576/783/1095亿元,归母净利润为28.5/45.2/62.3 亿元,对应EPS 分别为0.88/1.28/1.98 元/股,1 月29 日收盘价对应PE 为48X/30X/22X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:TWS 行业竞争加剧、行业需求不及预期、中美贸易摩擦加剧。