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歌尔股份(002241)2021年三季报点评:1-9月业绩符合预期 全年业绩指引展现公司信心

时间:21-11-03 00:00    来源:华创证券

事项:

公司于10 月26 日发布21 年三季报,前三季度公司实现营业收入527.89 亿元(YoY 52.00%);归母净利润33.33 亿元,(YoY 65.28%);扣非净利润30.19亿元(YoY 52.19%)。

公司预计2021 年全年归母净利润约42.43 亿元~45.28 亿元( YoY49.00%~59.00%),Q4 归母净利润9.10 亿元~11.95 亿元(YoY 9.38%~43.63%),中值约为10.53 亿(YoY 26.50%)。

评论:

VR 业务完美接过TWS 业务业绩接力棒,支撑公司业绩高速成长。根据IDC的预测数据,在 2021-2025 年间,全球VR 虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速,AR 增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。

VR/AR 有望成为消费电子行业继手机和TWS 耳机之后下一款大单品。公司作为VR/AR 代工行业龙头企业,深耕VR/AR 领域,料将充分受益。

A 客户新品TWS 耳机发布,有望迎来需求提升。因TWS 耳机行业同质化严重,以及A 客户近2 年未发布TWS 耳机新品,至市场对airpods 需求端受挫。

21 年10 月A 客户新品发布会发布了新一代TWS 耳机,新品刺激下该业务板块有望迎来复苏。

盈利预测、估值及投资评级。公司精准卡位VR/AR、TWS 耳机优质赛道,VR/AR 业务不断上行, 我们将公司21~23 年归母净利润预测由40.55/57.50/72.80 亿元上调至43.49/60.24/75.97 亿元,对应EPS 为1.27/1.76/2.22元, 对应估值35/25/20 倍。由于公司21 年业绩确定性较高,估值切换下(参考可比公司韦尔股份、舜宇光学等估值),给予公司22 年35 倍PE,维持目标价61.6 元,维持“推荐”评级。

风险提示:新冠疫情影响,贸易战加剧,VR/AR 景气度下行,扩产速度不及预期。